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  7月挖掘机内外销分别同比+4.13%/+21.2%。据协会，（1）挖掘机：7月销售各类挖机19521台，同比增长13.9%。其中：国内/出口同比增长4.13%/21.2%。1-7月共销售171841台，同比增长24.8%，其中：国内/出口同比增长18.8%/31.7%。（2）装载机：7月销售各类装载机11774台，同比增长30.8%。其中：国内/出口同比增长26.8%/34.9%。1-7月共销售93826台，同比增长27.2%，其中：国内/出口同比增长17.4%/38.9%。7月装载机内销电动化率为62.8%/+2.6pct，1-7月内销累计电动化率为58.1%，7月出口电动化率7.6%/+2.5pct。

  其他产品：协会多个方面数据显示6月销量增速为，汽车起重机整体19%/内销15%/出口23%；履带式起重机整体33%/内销-4%/出口51%；随车起重机整体-22%/内销-18%/出口-29%；塔机整体15%/内销11%/出口20%；叉车整体17%/内销18%/出口15%；升降工作平台整体38%/内销39%/出口37%。

  7月国内开工小时数/开工率同比分别下降8.82%/6.34pct。协会数据，26年7月工程机械基本的产品月平均工作时长73.6小时，同比下降8.82%，环比下降0.17%，其中挖掘机54.3小时、装载机98.2小时。2026年7月工程机械基本的产品月开工率49.9%，同比下降6.34pct，环比下降1.17pct，其中挖掘机48.2%、装载机53.9%。据小松官网，26年6月北美、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数同比分别+3.7%、+5.4%、-2.1%、+4.4%。

  行业新闻动态：1）7月6日，柳工9200F超大型挖掘机顺利交付江铜集团；2）中联重科土方/工起/混凝土机械/高机/农机等产品亮相东非顶级规模展会；3）7月22日，杭叉集团举办首届AI DAY，正式对外发布LogiMind具身大模型与全系列叉车机器人；4）7月27日，徐工近300台履带起重机集中发往东南亚，创区域单笔新纪录；5）7月27日，徐工首座海外新能源工厂——印尼新能源制造基地正式投产。

  投资建议：我们大家都认为，1）内需层面，7月挖机内销同比增速较6月回落，有6月季末考核部分需求前置+7月传统淡季的影响；1-7月内销和出口累计同比增速分别为18.8%和31.7%。设备更新换代、新型城镇化建设以及重大工程建设项目持续推进，中长期有望为国内市场提供稳健增长动能。2）出口层面，7月挖机出口同比增长21.2%，1-7月累计同比增长31.7%，中长期视角下，中国主机厂在欧美澳市场及新能源商品市场份额提升仍具较大想象空间。3）企业层面，近期徐工西南大区宣布自8月15日起对全系产品终端价格涨价2pct，价格内卷继续松动，我们期待行业逐步趋向更良性竞争。同时主机厂去年下半年汇兑情况多由上半年的净收益转为净亏损，我们预计今年下半年汇兑对主机厂利润影响幅度相比上半年将减小。推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工，零部件厂商恒立液压。

  风险提示：宏观经济没有到达预期的风险，政策推进程度没有到达预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险，汇率波动的风险。

  证券之星估值分析提示中联重科行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值偏低。更多

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